[摘要] 当适度宽松的货币政策再次发生回调之后，普遍缺钱贫血的房地产业面临的信贷环境将发生变化…本文内容系个人观点，仅供参考，不构成任何人或任何机构、企业做出任何决策的依据，也不构成对文中提及的个人或机构的评价。
下调资本金比例对大多数开发商意义不大
4月29日，国务院常务会议决定，调整11类固定资产投资项目资本金比例，其中包括商品住房。这是2004年以来，房地产开发商项目资本金比例35%的“大限”首次出现松动。
受益于今年以来的信贷政策等，房地产业从商业银行获得开发贷款支持的情况略有改善。但与新增信贷总额达到4.58万亿元、人民币信贷市场整体同比增长30%相比，一季度房地产开发企业开发贷款同比只增长9%，说明商业银行对于房地产开发贷款的态度依然谨慎。事实上，一季度房地产全行业获得的信贷支持总量，也只相当于2008年全年资金总量的33%，约1/3。也就是说，在今年一季度信贷猛增的形势下，年初3个月的房地产业信贷增加量，也只相当于2008年全年平均之后的4个月的增加量。在这种形势下，为鼓励房地产开发投资，再由于目前国家要求进行保障性住房投资开发的开发商的自有资金比例不得低于30%，国务院常务会议决定调整商品住房投资项目资本金比例。
不过，从实际操作层面而言，这个政策，简单来说，就是降低银行发放开发贷款时对开发企业自有资金的要求，降低从银行获得开发贷款的门槛。从理论上而言，新政可能使部分开发商增加一定的贷款，从而增加部分开发商投资的积极性。但是，由于房地产是资金密集型行业，本身意味着商业银行发放开发贷款可能面临着一定的风险。尤其是在目前房地产形势下，国务院常务会议决定下调商品住房投资项目的资本金比例，意味着对房地产开发贷款的风险将进一步加大，将对商业银行的信贷风险形成冲击，商业银行自然将加强向大量中小开发商发放开发贷款的风险防范意识。因此，本文作者陈真诚分析认为，从商业银行风险防范的安全角度考虑，对于商品房开发项目，自有资本金比例很可能只能下调到30%。这样，这个新政策的实际效果或很有限，其意义将主要是大于“实质意义”的“信号意义”：给整个房地产开发行业带来的资金增加量可能有限，给大多数中小开发商带来的资金增加量不会太大。
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