[摘要] 在上市、重组借壳、再融资以及信托等融资之路接连被堵之后，上市房企正在谋求曲线融资之路。光耀集团通过上市公司控股股东以股抵债的方式入主新都酒店，上实发展不到两个月时间就通过拉PE入伙股权融资近20亿，而危机四伏的绿城集团更是通过八方驰援，将内部集资、腾挪项目等方式齐齐用上。
如销售无起色，欲以曲线融资博弈宏调，风险可想而知
在上市、重组借壳、再融资以及信托等融资之路接连被堵之后，上市房企正在谋求曲线融资之路。光耀集团通过上市公司控股股东以股抵债的方式入主新都酒店，上实发展不到两个月时间就通过拉PE入伙股权融资近20亿，而危机四伏的绿城集团更是通过八方驰援，将内部集资、腾挪项目等方式齐齐用上。
正如万科总裁郁亮所言，房企“过冬”模式的首要准则就是现金为王。然而信托兑付危机前车之鉴尤在，如果在销售方面没有起色，仅仅想通过曲线融资方式维持高房价，与宏观调控博弈，其中风险可想而知。
融资“四重门”接连被堵
2011年，楼市的关键词是调控。2012年，万科的发展策略是过冬。作为国内房企老大，万科总裁郁亮最近一番言论，让市场对中国房企面临的局面再次关注起来。正如郁亮所言，“过冬”模式的条就是讲究现金为王，“手中的现金比利润更重要”。但是对于本应属于融资渠道最为宽广的上市房企而言，现金并不好找。
自2010年4月“国十条”发布以来，目前尚未有文件明确房企上市融资政策松绑。作为国务院国资委认定的从事房地产业务的16家央企之一，中国水电的获准上市一度被市场解读为A股房企IPO政策松绑的信号，但从目前情况来看仍然只能视作个案。
和IPO一样，借壳上市也是难上难。虽然今年下半年以来已有7家房企借壳重组方案获得证监会核准，其中5家顺利登陆A股。但仔细梳理其重组方案可以发现，关键的重组进程都以调控前为时间节点，在调控前或已过会或已获证监会受理。尽管这些房企成功借壳上市，但由于重组两年后才可以增发股份，因此并不能有效缓解房企的资金需求。而随着借壳上市再融资规则的有望细化，房企借壳之门再度添堵，用广州某业内资深人士的话来说，“新规将防止通过借壳融资来规避资金乱用的现象，房企会犹豫，他们花那么多钱来做方案到底值不值得。”
再融资更是如水月镜花，最近的例子是保利地产和嘉凯城两房企接连放弃已公布的定增方案，就连主业涉及到房地产业务的想要再融资都艰难无比。令房企绝望的是，年初时还被视作救命稻草的信托之门也在被堵死。自绿城信托门之后，房地产信托兑付的即时性和开发周期的长期性矛盾开始浮出水面，兑付危机和可能的违约迹象已引起监管层的重视，银监会防控风险的措施也在升级，监管从严直接导致10月份房地产信托产品成立数量锐减50%。
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