[摘要] 对于加息、上调存款准备金率空间还有多大的问题，杜金富表示，加息与否首先要看物价，其次考虑消费、投资和国际收支平衡情况。在充分考虑这几个因素后，还要依据前瞻性、科学性和有效性三个原则来决定是否加息。
中国人民银行副行长杜金富7日在接受中国证券报记者采访时表示，3月份是否加息和上调存款准备金率，要根据物价、消费、国际收支平衡等多方面因素综合考量。
对于加息、上调存款准备金率空间还有多大的问题，杜金富表示，加息与否首先要看物价，其次考虑消费、投资和国际收支平衡情况。在充分考虑这几个因素后，还要依据前瞻性、科学性和有效性三个原则来决定是否加息。
去年1月至今，央行已3次加息，8次上调存款准备金率。
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认为存款准备金率上调和动用利率都有可能
人大财经委副主任委员吴晓灵7日在记者招待会上表示，存款准备金率还有上调的空间，而“多运用存款准备金率工具，并不意味着不用利率工具”。
目前大型银行存款准备金率已经达到19.5%，处于历史高位。针对存准率是否还有上调空间的争议，吴晓灵指出，中央银行考虑存款准备金率上升空间的时候，的制约就是存款准备金率的上调是不是在财务上对商业银行造成大的冲击。而中国的法定存款准备金率是付息的，1.62%的利息已经基本上涵盖了商业银行的存款利率成本。从这个意义上来讲，中国的银行上调存款准备金率的空间还有。
吴晓灵表示，存款准备金率可以回收流动性，逼高市场利率，同样可以起到利率工具的作用，因此中国目前的情况可以多使用存款准备金率工具，但她提醒，这并不意味着不用利率工具。
利率市场化是“十二五”时期的一项重要工作。吴晓灵认为，存贷款利差不能够放开，其主要原因就是中央银行担心银行改革还没有经历过经济周期的考验，银行的治理结构还不完善，一旦放开会出现不正当的竞争情况，会削弱银行的盈利能力和抗风险能力。
不过，她也乐观地指出，在现在的利率结构下，利率市场化还是大有可为。存贷款利差的存在不一定阻挡利率机制的传导，因为贷款利率对于整个社会资源配置是最重要的，当贷款利率上限放开了之后，即使银行有贷款利率下限的控制，其实也不影响金融机构按照市场风险和市场资金的供需状况对客户定价。
政府工作报告中指出，今年要保持合理的社会融资规模，广义货币（M2）增长目标为16%。吴晓灵认为，控制M2有两个难点，一是中央银行能不能有效地控制市场流动性，二是社会上能不能对现有的基建规模真正做到有保有压。尤其是后者，因为现在已经铺开的基本建设规模相当大，需要完成的后续工程也相当大，银行贷款70%以上都是中长期贷款。
对于当前货币政策到底是稳健还是已经开始紧缩的疑问，吴晓灵指出，这个问题应该看参照系是什么。中央银行提稳健的货币政策，它的参照系是希望向社会提供的货币供应和经济增长以及预期的物价上涨相适应。按照8%的GDP增长和4%的物价来说，实际上还多出了4%的容量，从这个角度上说，目前是一个稳健的货币政策。但是如果是拿2009年、2010年的流动性作为参照系，那么现在就是在紧缩。
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3月7日上午9时，国务院总理温家宝准时来到铁道大厦，眼尖的记者们认出随行的“部长团”包括银监会主席刘明康、发改委主任张平、财政部部长谢旭人、商务部部长陈德铭、工信部部长苗圩、证监会副主席姚刚等部委负责人。
铁道大厦是今年政协经济与农业界别委员的驻地，按照政协十一届四次会议的日程设置，今天将联组讨论《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要草案》。温家宝率各个部委负责人参加这一联组讨论会。
对于经济与农业两个界别的政协委员来说，物价是大家最为关心的议题。正常情况下两个的讨论会议，延时近半个才结束。
经过当日的讨论会，有委员认为政府有稳定物价的“决心和信心”。
此次“两会”期间被媒体称为“金口难开”的政协常委、经济委员会副主任厉以宁在讨论会上围绕稳定物价作了主题发言。谈到稳定物价的几种措施时，厉以宁说：“（调整）存款准备金率是有力的，但是应该适可而止。”
重视输入性通胀
稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务
当日的联组讨论结束后，政协经济委员会副主任、国家统计局原局长李德水在接受本报记者采访时表示，“中国目前不具备发生严重通胀的条件和基础。”
去年CPI在连续上涨5个月后，在11月份达到5.1%的高位。进入2011年，1月份CPI涨幅仍然接近5%。
李德水认为，历史上每一次发生通胀，都伴随着投资规模过大、经济过热，或者严重自然灾害导致农业减产；而目前国内粮食产量连续7年丰收增产，工业产品全面供大于求，经济增长平稳，没有过热。
不过，考虑到2011年我国将进一步完善收购价执行预案和临时收储政策，小麦、稻谷的收购价将进一步提高；各地纷纷上调工资指导线，用工成本、国际原材料商品价格走高等因素，今年的物价形势仍不乐观。
“国际市场大宗商品基本上以美元计价，而最近美元在贬值，以美元计价的大宗商品价格大幅度上涨。我国有大量的国际采购，这必然加大我们的成本，所以国际市场价格对我们的影响很大。”李德水说。
今年的政府工作报告认为，当前，物价上涨较快，通胀预期增强，这个问题涉及民生、关系全局、影响稳定。要把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，充分发挥我国主要工业品总体供大于求、粮食库存充裕、外汇储备较多等有利条件，努力消除输入性、结构性通胀因素的不利影响，消化要素成本上涨压力，正确引导市场预期，坚决抑制价格上涨势头。
“如果没有不可抗拒的因素，国际上不发生重大变故，如中东和北非的动荡态势不会继续恶化，同时自然灾害不是特别地严重，我们做好工作，全年通胀是可以控制在4%以内的。”李德水说。
对于不可控因素，厉以宁认为一是石油价格，国际油价上涨不是我们能控制的，而我国是大量进口石油的国家；第二个因素是气候变化，国际、国内自然灾害对农业产量影响不受控制。
存款准备金率调整“适可而止”
管理通胀预期要采取综合性的调控手段
2010年以来，央行已经3次上调利率，8次上调金融机构存款准备金率，国内大型金融机构和中小金融机构准备金率已创纪录地分别高达19.5%和16%的水平。
厉以宁认为，央行几次提高存款准备金率，意在让货币流通量回归到正常的水平，而且可以根据货币流通量的情况采取进一步措施。这个措施是有力的，但是“要适可而止”。
厉以宁认为，此轮物价上涨，农产品（000061）价格的上升占主要地位，而农产品价格上升原因有很多，有气候、流通成本增加等因素。
“不排除有人为的炒作因素，所以政府出台了这些措施，避免囤积居奇、人为炒作。政府采取的这些措施对抑制通货膨胀是得力、有效的。”厉以宁说。
李德水也认为，管理通胀预期要采取综合性的调控手段，货币政策解决不了自然灾害给农产品生产带来的影响，不能将调控手段简化为货币政策。众多手段之中，首先是通过稳健货币政策控制总量，看好闸门，不让货币泛滥。
李德水还告诉记者，防止货币推高物价，要对资金的投向做结构调整。
“中国现在看起来流动性过剩，但是很多领域是需要钱的，比如三农领域、中小企业，特别是民营企业贷款难的问题并没有解决，据我所知，很多地区民间借贷利率很高，因为银行贷不到钱，这就要调节资金流向的结构，向需要钱的领域流入，发挥效益，增加财富供给。”李德水说。
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为将流动性调整至合理水平，央行下一步将综合运用货币政策工具箱中的各种工具，“不会排除掉任何工具”。
央行副行长、外汇局局长易纲5日在参加第十一届人大四次会议次全体会议间隙接受记者采访时作出上述表示。这也意味着，下一步央行动用“双率”的可能性仍在，差别准备金动态调整的执行力度仍将维持。
他表示，在今年实行稳健的货币政策，其中应有之义是对流动性调整得比较合适，央行会综合地运用各种工具去调控流动性。工具箱有价格工具和数量工具，准备金率可以理解为数量工具，也可以理解是市场性的工具，下一步不排除使用工具箱中的任何工具。
值得注意的是，今年政府工作报告中也提出，要健全宏观审慎政策框架，综合运用价格和数量工具，提高货币政策有效性。
人民币资本项下可兑换将在“十二五”期间稳步推进。易纲接受上海证券报记者采访时表示，今年仍会稳步推进QFII和QDII这两项政策。
此外，易纲回应了人民币国际化进程，他希望这是“水到渠成”的过程，通过市场的整合选择，扫除对人民币认识的一些限制，将其放在与欧元、美元等国际货币同一位置。国际货币多元化是个趋势，要按部就班，稳妥推进。
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面对汹涌而至的解禁资金，公开市场仍然按兵不动。今天，一年央行票据仍保持10亿元的地量发行规模，保持十一周不变。流动性重归宽松局面再现，令市场对准备金率上调预期升温。
本周，公开市场资金到期规模将高达2050亿元，创上半年单周到期纪录。然而，央行票据发行规模却始终不见放量，一年央票发行量仍然为10亿元地量。不止是本周，自上周以来，面对流动性宽松的局面，公开市场央行票据发行规模始终未见增加，无论是一年央票还是三月央票，发行量均为10亿元。
由于市场流动性重归宽裕，最近两周来，银行间回购市场资金价格骤降，昨天隔夜资金已跌至1.7981%，回复到去年10月份时的水平。流动性的大幅度增加，使机构对央票的需求快速升温。一位市场资深交易员昨天表示，目前二级市场的需求主要集中在三年以内的央行票据。另据记者了解，近期已有一些机构开始呼吁央行重启三年央票的发行。
统计显示，今年以来公开市场已连续九周向市场净投放流动性，累计投放量达到了8130亿元，即使考虑到两次准备金率上缴，仍有约千亿资金未对冲。同时，进入3月份后，公开市场将迎来资金解禁高峰，仅3、4两月到期解禁资金就将接近1.2万亿元，如此大规模的资金投放，必然需要回笼工具对冲。
业内人士分析认为，近期公开市场按兵不动可能是出于多种原因。一是，尽管目前在二级市场上，机构对央票的需求增加，但是在一级市场上，由于存在加息预期，机构对央票发行利率要求较高，而央票利率进一步上升将增加央行对冲成本，因此央票发行规模难以在短时间内放大。二是，在公开市场短期内暂无法发挥作用的情况下，准备金率仍不失为对冲工具。因此，不排除央行先放松市场流动性，然后再上调准备金率，以免短期资金压力过大，造成资金价格大起大落。同时，也有利于稳定央票二级市场利率，进一步扭转一、二级市场利差倒挂局面，引导公开市场一级交易商的预期。
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